机械-聚焦纸箱企业集团化(一)

编者按： 为适应全球产业竞争的需要，企业并购必须把做大做强自己的产业作为合作的重要条件。体现企业战略性思考的产业并购将成为21世纪中国并购市场的主旋律。企业并购将与产业结构调解密切相联，工业企业并购比例将降落，高科技和第3产业比例将不断增加。纸箱企业的并购范围急剧扩大，不但触及的金额不断上升，并购方式也将按从横向到纵向再到混合的步骤发展。 中银国际首席经济学家曹远征在博鳌2101世纪经济论坛上称,中国目前处于经济转轨时期,也是企业并购重组大范围产生的时期,说到底也就是企业朝着团体化模式方向发展，预计在未来的几年中,中国将掀起1场包括外资在内的企业间并购的高潮合法房屋被强拆可以报案吗。从国外企业团体化的发展历程来看强拆后可获哪些赔偿，大范围的企业团体化都产生在经济急剧转轨时期。团体化是企业进入新行业、新市场的首选方式，也是进行产业结构转型的重要手段。通过产业整合为目的的战略性购并，企业间的资源得到整合，快速建立起新的组织，收购瓶颈资源，占有核心技术，且本钱相对较低。 聚焦国外 在过去的20年里，风险资本家1直在抱怨棗欧洲的瓦楞和纸板行业缺少与成熟的日用品行业相配套的结构。最近，主要的生产商通过吞并与重组（M&A）改变了企业之间的排名顺序，这再次引发了对未来企业吞并的思考。吞并可能更好地保持供需平衡，并终究增加企业的利润。 吞并与重组 欧洲纸箱行业团体化模式发展的一定途径 欧洲的综合性公司玩起了吞并与重组的游戏，这会让企业的收益有所提高么？ 在瓦楞行业即将走出长时间低靡状态的时候，所有权的变更进1步重塑了这1行业。英国的DS Smith 公司从3月份起就开始了收购Linpac Group Holdings 有限公司的计划。不久后，Mondi也收购了德国的Roman Bauernfeind团体。 这样1来，DS Smith就成为英国瓦楞包装行业的龙头老大，而Mondi（Anglo American plc）也跃居欧洲第4大瓦楞公司的地位。 在进行最近1次收购之前，DS Smith团体的瓦楞和塑料包装的年销售额已到达11亿英镑（约合19.7亿美元），具有雇员1万人以上，并在全欧具有工厂90多家。该团体1直在寻觅机会扩大市场份额，并已瞄准了欧洲大陆。但是，由于公司在英国的股票最近有所下跌，未能筹集到所需的资金，致使公司没法实行收购计划。 欧洲市场份额的散布 欧洲的前10大瓦楞生产商中，排名前3位的公司控制的市场份额近来年已发、生了显著的变化。但是，虽然他们的所有权曾历了多次变更，这3家公司所占的市场份额仍然大于其余7家公司的总份额。Kappa Packaging公司收购AssiDom apos的瓦楞公司使得欧洲市场格局产生了最显著的变化。吞并后的公司占据了欧洲硬纸板市场份额的11%和欧洲瓦楞产量的12%，在纸箱生产行业的排名超过了SCA公司。 Kappa Packaging公司的员工总数约为8200人，54家公司遍及于12个国家，公司的销售额已达25亿英镑（31亿美元）左右。Kappa看到了快速消费品公司的购买趋势，与Inland Paperboard and Packaging公司结成了战略同盟，在瓦楞包装产品的营销和供应领域展开了广泛的合作。 欧洲前50名消费品包装供应商共持有47%的包装市场份额，其中前20名公司的市场份额就占了33%。这说明主要的跨国公司越来越偏向于在全欧购买包装。 在前5大生产商成功控制欧洲瓦楞纸箱市场50%以上份额的同时，AssiDom 和Kappa也开始对国际纸业和DS Smith施加压力。这两家公司都遭到了来自快速消费品公司的压力。而且它们很容易被其后的5家公司吞并和收购，从而没法保持在10大生产商中的排名。 DS Smith在准备进行下1轮扩大的同时，也和Georgia-Pacific结成同盟以应对市场需求。这将能为从欧洲和美国获得延续供应的跨国企业提供瓦楞和其它类型的包装。不久后，DS Smith于2001年从Mondi Packaging公司购进两台进纸设备，并收购了英国的11家纸板厂违法强拆认定标准。以后，Mondi又耗资9550万英磅（1亿1千8百万美元）收购了丹麦的Danisco公司。DS Smith通过1系列的收购活动进1步拓展了英国市场。此前DS Smith因缺少收购能力而遭到限制，所以没有被视为欧洲瓦楞市场的主要竞争者。Mondi Packaging却因成功收购英国Danisco Pack公司而获得了英国瓦楞市场15%的市场份额，1跃成为英国第3大瓦楞生产商。1999年收购Amcor全欧瓦楞厂的行动也令Mondi获益匪浅。 2003年，DS Smith收购了Zewathener 股份有限公司的全部资产，其中51%来自SCA Packaging，其余49%来自SCA Packaging管理层股份。Mondi看到，1旦获得波兰Frantschach Swiecie的纸箱原料销售业务，吞并南美洲的Mondi Kraft和捷克共和国的Frantschach Pulp and Paper，它就能够从中获得丰富的利润。位于奥地利维也纳的DS Smith总部现在负责每年77万公吨的纸板销售量。 DS Smith并没有安于现状，又和西班牙的SAICA联手，共同接收法国的La Rochette。如果Mondi没有进行此次收购，Smith就是欧洲的第5大瓦楞生产商。具有这样的地位，Smith是非常荣幸的。由于如果不是先前的扩大计划受阻，Smith的股东们可能就没有足够的财力于3月22号中标收购Linpac的6个瓦楞厂，1台进纸机和1个纸板厂。完成收购以后，DS Smith在1年内就新增了1320名员工和5.5亿平方米的瓦楞纸产量。扩充后的DS Smith将从本身渠道购买94万公吨纸板，增幅达39%，这将大大降落本钱并获得更大的利润。Linpac公司2003年销售额为2.448亿英镑（3.018亿美元），其中瓦楞产品占消费品包装销售额的94%。DS Smith耗资2.538亿英镑（3.13亿美元）以现金方式将其收购。 DS Smith的董事长称，在收购Linpac以后的第2个财政年里，公司已从中获利2160万英镑（2700万美元）。这主要是由于收购后DS Smith降落了本钱，提高了生产率，并大大增加了纸张的利润。Linpac现在已经是Smith在St. Regis 的工厂生产的划线机和刻槽机的主要大客户。 行业内的吞并活动仍将继续进行。为数众多的瓦楞生产商的前景其实不容乐观。现在，许多纸箱生产商仍然在区域范围内采取私人经营的模式，使得强大的竞争对手没法获得更大的利润。这是1贯躲避日用品包装行业的机构投资者做出的评价。但是，对新型回收纤维处理领域的全球性大范围投资需要更多的回收纸材供应。次生纤维的价格反应出其供应情势日趋严峻。中国的林木产品没法自给自足，次生纤维依赖于欧洲和美国的供应。 风险资本家们意想到，机构投资者的呼声愈发强烈，瓦楞行业可能再次成为他们谈论的焦点。但是，媒体的暗示对有出口顺差的国家来说可能相当重要，这将促使这些国家的非综合性生产商开始实行吞并与重组计划。吞并与重组活动在创造更大型企业的同时，也减少了市场中企业的总数，其结果就是，两年前的无名小卒现在却跻身百强企业的行列。从积极的角度来看，小公司在包装市场还是有竞争空间的。还有许多小公司会发现它们仍具有很大的喘息余地，能够与世界性的包装巨头共同创造更多的利润。 Middle Market Mergers and Acquisitions (M&A) 团体在Piper Jaffray（某证券公司）的副总裁、投资银行家Lawson 表示，瓦楞纸箱市场在近几年经历了重大整合。他认为市场的整合将继续进行，大型综合性企业仍将是最活跃的收购者。“为了扩大范围、提高工厂生产能力并扩充产能和增加客户，企业间的收购仍将继续下去，” Lawson说道，“我们不希望看到瓦楞行业中有太多的私人小企业存在。”预计大多数的瓦楞纸箱企业的收购价格都在其EBITDA（即扣除利息、税项、折旧、摊销前的收益）收益的5~7倍范围内，而某些特点企业的收购价格可能更高些。”